Werning incluyó en su presentación ante el CEMLA un apartado específico dedicado a comparar el actual programa económico con el intento de estabilización de 2016 y 2017. Organizó esa comparación alrededor de distintos ejes macroeconómicos que diferencian un proceso de otro.

Werning planteó ocho puntos que diferencia al programa económico actual con el de los dos primeros años de Cambiemos, antes de que se desaten las sucesivas crisis cambiarias durante 2018 y 2019.

Uno de los puntos destacados en la presentación de Werning es la evolución del nivel de inflación. El BCRA señala en ese plano una “mayor caída de la inflación y de las expectativas inflacionarias” en el actual programa, con descensos más pronunciados del índice de precios al consumidor desde el inicio del nuevo esquema. En paralelo, la baja en la inflación se trasladó a una disminución más marcada en la tasa de pobreza.
Otro aspecto que se incluye en la comparación es la dinámica de los pasivos remunerados. En el esquema 2024-2025, el Banco Central eliminó del balance de la entidad esa deuda y la transfirió al Tesoro, lo que permite limitar la emisión monetaria asociada al pago de intereses. En cambio, el programa 2016-2017 exhibía un crecimiento de estos pasivos como mecanismo para absorber liquidez, lo que derivaba en una mayor fragilidad en el balance del BCRA.
En aquellos años el entonces presidente del Central Federico Sturzenegger -hoy ministro de Desregulación- emitía Lebacs para absorber los pesos de la expansión monetaria que requiería la compra de divisas para sumar reservas internacionales. La actual estrategia, según el documento, dio paso a una expansión del crédito bancario al sector privado. El stock de préstamos en moneda local y extranjera, medido como porcentaje del PBI, supera los niveles observados durante la experiencia macrista. Mientras entre 2016 y 2017 llegó a orillar los 13% del Producto, en la actualidad representan algo más del 15 por ciento.

Sobre las cuentas externas, el BCRA puso de manifiesto que en 2024, primer año libertario, hubo superávit de cuenta corriente en la balanza de pagos, más allá del deterioro que exhiben en los últimos meses. Durante los dos primeros años de Macri, el desequilibrio externo fue más pronunciado, de entre 2,7% y hasta casi 5 puntos del PBI.

En cuanto a la disponibilidad de divisas, el actual proceso muestra un mayor excedente de dólares provenientes del sector privado. El gráfico que adjuntó el vicepresidente del BCRA indica compras netas del BCRA por más de USD 22.000 millones entre el inicio de la gestión y durante los primeros 300 días de mandato, mientras en 2016 había sido de USD 4.700 millones. Lo que indica ese último indicador, según la presentación, es que el Gobierno de Milei no necesitó apurar el regreso al mercado internacional en dólares para tener que refinanciar los vencimientos de deuda.

En la misma línea se pronunció, en una entrevista este viernes en el canal de streaming Neura, el viceministro de Economía José Luis Daza: “Una de las cosas que nos pesa hoy es el 2017″, dijo consultado por la persistencia del riesgo país. “En mi primera reunión con las autoridades del Fondo Monetario lo que me dijeron fue ‘wait a minute, esto ya lo vimos’. Lo que respondí es que no fue distinto a lo que hizo Macri, es lo opuesto. Lo primero que hizo este gobierno fue cerrar el déficit